A Tartsuk szárazon a puskaport című bejegyzésemben már kifejtettem, hogy mire számítok a 2023-as évben. Gondoltam, hogy írok hozzá egy kiegészítést amiben jobban kifejtem az ok-okozati összefüggéseket, de épp most olvasom a tőzsdeguru André Kosztolány Tőzsdeszeminárium című könyvét amiben egy az egyben megtalálható ezekre a mechanizmusokra a magyarázat. Így én csak Ctrl C Ctrl V-vel bemásolom ide, ezzel is időt spórolva magamnak :) Azt azonban ne feledjétek, hogy a múltban bekövetkezett eseményekből nem mindig érdemes a jövőre vonatkozó spekulciókat megalapozni.
Az általános kamatpolitika befolyásolja-e a
részvényárfolyamokat?
Természetesen, és nagyon erősen. Nem véletlenül mondták
a régi Bécsben a spekulánsok: „Két dolgot minden tőzsdés
szeret - a szép nőket és az alacsony kamatlábakat."
A részvények legnagyobb ellenfelei a hosszú lejáratú kötvények.
Ha ezek kamatozása igen vonzó, akkor a nagybefektetők
- a nyugdíjpénztárak, biztosítótársaságok, alapítványok,
nyugdíjintézetek stb. - a kölcsönkötvényeket részesítik
előnyben, különösen a valutastabilitás időszakában. Ellenkező
esetben: ha a kötvények kamatozása alacsony, akkor ezek
az intézmények részvényeket vásárolnak, mert az emelkedő
osztalék reménye erre készteti azokat. Annál is inkább, mivel
az alacsony kamatok felélénkítik a gazdaságot és javítják a
vállalatok nyereségkilátásait. Ez a mechanizmus a részvények
és a kölcsönkötvények között természetesen csak inflációmentes
időszakban lehetséges. Ilyenkor tudja a központi
bank a kamatlábakat leszállítani.
Infláció esetén két lehetőség van: a központi bank beavatkozik,
hogy harcoljon az infláció ellen, megemeli a kamatlábakat,
erre a kötvények árfolyama esik. A kötvények hozama
emelkedik, és így versenyt támasztanak a részvényeknek.
A magasabb kamatok miatt a pénzpiac is kevésbé likvid, és
kevesebb pénz marad a részvények megvásárlására. Ha ezzel
szemben a jegybank nem avatkozik be és nem emeli meg a
kamatlábakat, akkor a részvénypiac az inflációból profitál,
mert a pénzmennyiség egyre növekszik. Röviden: a részvényárfolyamok
inflációs időszakban gyakran nem az infláció
miatt esnek, hanem az infláció ellen hozott intézkedések,
azaz a magasabb kamatok és szigorúbb hitelfeltételek (restrikció)
miatt.
